划重点：
1、资深医美业从业者透露，线下医美诊所平均获客成本为6000元/人，而以往医疗美容机构有40%甚至更高的营销费用给到渠道。
2、按照营业收入计算，新氧2016年至2018年的毛利率分别为48.68%、82.62%、85.08%。
3、天眼查上，新氧曾涉多起肖像权纠纷案件。李小璐、黄渤与黄奕都曾将新氧诉至法庭。
4、新氧上所推“莆田系”医院艺星医美曾现医疗纠纷。去年6月15日，艺星医美向港交所递交上市申请。若顺利成行，艺星医美将成为莆田系第一家整容业务上市平台。
向医美机构与用户两头收费，
营收超6亿
2013年成立的新氧，是一家致力于用科技的方式帮用户健康变美的公司，旗下的“新氧APP”是目前全球最大的专业美容整形电商平台，业务覆盖中国、韩国、日本、新加坡、泰国5国的351座城市。2017年新氧线上交易额超60亿元，同比增长300%。
目前，新氧业务覆盖中国超过300个城市，吸引近4000家认证医美机构供用户选择，主要包括医院、门诊部和诊所。新氧覆盖包含齿科在内的消费医疗机构总数接近6000家。
“理性看待整形”“姑娘们有没有想过直接和医生沟通，比如问问美容整形科医生”“女孩在这里分享自己美丽的秘密”“新氧不是整形中介也不从消费者身上赚钱”，在官网上，新氧这样介绍自己的业务。
那么，新氧的盈利模式是什么？
招股书显示，2016年新氧实现营业收入4909万元，这其中有2922.1万元来自预订服务，1986.9万元来自信息服务；到了2017年新氧营业收入飙升至2.59亿元，其中1.15亿元收入来自预订服务，而信息服务则以1.43亿元实现反超。2018年，新氧的营业收入进一步上升至6.17亿元，其中2.02亿元来自预订服务，信息服务营收达到4.15亿元，是前者的2倍。
新氧在招股书中提及信息服务时表示，这项费用主要通过向医疗美容服务提供商收取而获得。公司在提示风险时也提及，医疗服务提供机构可能违反合同义务，无法支付欠新氧的全部费用。
有媒体报道称，国内医疗美容市场的引流费用普遍偏高，资深医美业从业者透露，线下医美诊所平均获客成本为6000元/人，而以往医疗美容机构有40%甚至更高的营销费用给到渠道。
新氧则在招股书中表示，由于其平台用户群体高度活跃，对医美服务供应商而言，新氧的获客效率要比其他线上渠道更高。
毛利率超8成，
年费299元可当黑卡会员
通过上述服务，2016年新氧仍然处于净亏损8103.6万元的状态，不过到了2017年公司就扭亏为盈，实现净利润1720.2万元，2018年实现净利润5508.3万元。
如果从毛利来看，2016年至2018年，新氧的毛利分别为2389.8万元、2.14亿元、5.25亿元。按照营业收入计算，新氧2016年至2018年的毛利率分别为48.68%、82.62%、85.08%。
而如果用户愿意缴纳299元的年费成为新氧的黑卡会员，则可以再获得大量优惠券、黑卡折扣价、免费保险券、VIP客服专线等服务。APP数据显示，黑卡会员平均可以节省18965元/年，截至目前已有2183150人成为黑卡会员。
黄渤黄奕等明星上诉肖像被侵权，
李小璐获赔23万
成立6年即冲刺上市，新氧背后仍有不少风险。
公司在招股书中提示，公司目前面临的挑战和不确定性，其中就包括根据平台或服务提供的内容，侵权、盗用或其他违反第三方知识产权或其他指控的潜在责任。
实际上，新氧提及的风险已经显现。天眼查上，新氧曾涉多起肖像权纠纷案件。
2015年10月-12月期间，新氧在其下辖网站发布《女星们都跟着baby纯天然时，柳岩说她整了！》《案例丨甩掉美瞳离开PS，浓妆or素颜美过李小璐！》《百位明星整容前后对比，娱乐圈不能说的秘密》《整容界标杆李小璐变脸史，辣妈减龄利器全靠整》。
类似案件多次出现，除了李小璐之外，黄渤与黄奕都曾将新氧诉至法庭。
2017年7月26日一份《北京新氧科技有限公司与黄渤肖像权纠纷二审民事裁定书》显示，在北京市朝阳区人民法院一审判决后，新氧因与被上诉人黄渤肖像权纠纷一案不服判决提起上诉，随后又撤诉。
此外，黄奕也在上诉时称，发现新氧在其网站上刊登的文章中擅自使用黄奕照片作为插图，且在涉嫌侵权的页面中设有多处商业宣传内容。黄奕作为知名演员，出演过多部电影和电视剧，其肖像具有相当的商业价值，同时，新氧将黄奕的照片在商业宣传中使用，会使浏览该网页的网友误以为黄奕接受了类似项目，这与事实严重不符。
黄奕请求判令被告在全国公开发行的报纸及其网站上连续一个月刊登、发布经法院审查的道歉信以向原告公开道歉；请求判令被告赔偿经济损失7万元、精神损害抚慰金1万元、维权合理费用2000元。
所推“莆田系”医院曾现医疗纠纷
除了上述风险之外，新氧还在招股书中提示称，平台上提供的医疗信息和服务的消费者索赔、监管或专业调查和诉讼，也可能会招来风险。
就在去年9月26日，《城市信报》就曾报道有一名上海女士通过新氧APP的推荐选择了青岛整形医院“金岛医疗美容门诊部”进行“自体脂肪面部填充手术”，花费约1.7万元，但手术失败一直无法恢复。
新氧当时回复该媒体称，金岛医美经过了新氧的审查，拥有相关资质。不过金岛医美工作人员却表示，在报道当月医院应该可以取得医疗机构执业许可证，而卫计部门表示，并未接到金岛的相关申请。被新氧认证的金岛医美被发现没有医疗机构执业许可资质，当时有律师表示，消费者可以提出相应赔偿的主张。
除了上述医院之外，北京壹加壹医疗美容门诊部也是频繁出现在新氧APP上的医疗机构。去年8月3日，有网友在博客上爆料称，自己在该机构进行脂肪填充，花费过万元后却发现面部有“坑”状，该消费者称“必须让更多的人知道，不然会有越来越多的人将会受到欺骗”。
去年6月15日，艺星医美向港交所递交上市申请。招股书显示，公司实控人为董事长陈国兴，副董事长、总裁陈国雄，这两者出身自“莆田系四大家族”之一的陈氏家族，若顺利成行，艺星医美将成为莆田系第一家整容业务上市平台。
2016年5月，杭州艺星医美医院与患者黄某的医疗纠纷案审理终结。一审判决书显示，原告黄某2013年12月在杭州艺星医美医院进行“XX悬吊术”的手术。黄某认为，该医院在知道手术失败的情况下，没有采取补救措施，继续对她进行欺骗，让她相信凭借医院的医疗技术能够对失败的手术进行修复治疗，以致延误了最佳的治疗时机，给其身体造成无法补救的严重后果。黄某请求医院赔偿损失共计204万余元。
法院判定，被告艺星医美医院存在医疗过错，故应承担相应的民事责任。最终，杭州艺星医美医院被判赔偿黄某4万余元。
不过，新氧创始人金星曾公开表示，新氧的商业模式是双轨制，“一家医院花钱付费可以投放广告，可以买曝光量，但是消费者去不去你那家医院，关键在于平台上的网友评价。如果是医院价格非常贵、服务很差，你会发现上面有大量网友的差评，这家医院敢在我平台上做宣传吗？不敢。因为宣传越多就有越多人知道这家医院很差。曝光量可能是买来的，但是最终决定有没有患者去的，是平台上的口碑”。
获腾讯基金、经纬中国等投资
新氧的商业模式受到多家投资机构认可。截至2018年，新氧获得累计1.6亿美元融资，成为国内唯一进入E轮的医美平台，如果冲刺纳斯达克成功，新氧会成为国内第一家互联网医美上市公司。
回顾这些年，新氧背后不乏明星股东。2014年1月，新氧获得经纬中国数百万美元的A轮融资；2015年2月5日，新氧获得了挚信资本领投、经纬中国跟投的2000万美元B轮融资；2016年3月，新氧获得了腾讯产业共赢基金5000万美元的C轮融资；2017年12月23日，新氧宣布获得ApaxPartners、鼎晖资本、经纬中国、挚信资本4亿元人民币投资。
随着新氧上市，上述投资机构收益颇丰。
与多数美股科技公司相同，新氧也采取AB股双股并行制度。业内人士介绍称，A股与B股的投票权、股票面额都有所不同，一般而言，A股可以在市面上转让，公众可持有，B股的投票权是A股的数倍，公司高管通过持有B股来保障自己对公司的投票权。
而新氧招股书则显示，除投票权和转换权外，股票和B类普通股享有相同的权利。每股A类普通股有权获得一票，每股B类普通股有权获得三十票，并可由其持有人随时转换为一股A类普通股。
在发行前，新氧创始人金星持有1200万股A股，这是目前新氧的全部A股，而在本次发行后，金星所持有的全部A股转换为B股，从而拥有更多投票权。与此同时，新氧的董事邵珲持有公司2859万股B股，发行后这些股份将全部转为A股。
在机构方面，ATCGHoldingsLimited持有新氧28.8%的股份；经纬中国持有新氧21.7%的股份；挚信资本持有新氧17.5%的股份；YouthfulAcquisitionLP持有新氧10.8%的股份；兰馨亚洲持有新氧9.3%的股份。
在新氧的上述股东中，经纬中国自2008年成立以来，投资过滴滴出行、陌陌、链家地产、饿了么、瓜子二手车、ofo小黄车、猿题库、暴风影音、博纳影业、36氪等多家公司。挚信资本由原盛大CFO李曙君于2006年创建,是一家专注于投资中国市场的境外投资基金管理平台。
值得一提的是，如今登录新氧APP，登录页面显示该APP是“双百计划重点孵化”。
据媒体报道，腾讯开放平台于2014年全球合作伙伴大会上推出“双百计划”，腾讯欲通过投资支持各行业的领导者，构建整个共生互益的生态系统。由此，腾讯2014年底计划三年内累计投入100亿的资源流量，用于扶持100家优质初创企业市值过亿。
连接医美行业中下游产业链，
竞争对手众多
据Frost＆Sullivan称，2018年医疗美容服务行业的总收入达到人民币1217亿元，与2014年相比复合年增长率为23.6%。随着这样的增长速度，中国已成为世界上发展最快的医疗美容服务市场之一。
在多份行业报告与白皮书中，医美行业产业链都被分为上游、中游、下游三个部分，上游主要是医疗器械、药品等生产商和供应商，包括上市公司复星医药、华东医药、双鹭药业、冠昊生物、新华锦等。
具体来看，华东医药有韩国LG产品YVOIRE(伊婉)玻尿酸在中国的独家代理权；双鹭药业旗下子公司蒙博润的透明质酸产品“舒颜”获得医疗器械产品注册证书；冠昊生物研发的乳房补片是国内首个获准可用于乳房整形手术的补片产品，适用于整形外科手术。
2015年7月，朗姿股份收购韩国著名医疗美容服务集团DMG30%股权，DMG是韩国一家专门从事整形美容服务的集团。2016年1月，苏宁环球与韩国ID健康产业集团、韩国ID美容整形医院共同签署《框架协议》成立合资公司，韩国ID健康产业集团为韩国最大的健康医疗集团，ID医疗美容整形医院是韩国国内拥有经营面积最大的高端医疗美容医院。2018年6月15日，艺星医美向港交所递交上市申请。上述机构在医美行业中都属于产业链的中游。
而对于医美行业的产业链下游，多份报告说法不一，有报告称下游即终端市场的消费者，也有称下游是杂志、广告、网络等宣传平台。
无论是哪种说法，新氧的定位都无外乎是将医美行业中游与下游连接的枢纽，同时分享上游信息，而新氧本身则属于下游端。截至2018年9月，金星称新氧的“医美百科”功能召集了50个医生，整理了393个整容项目，100多种整形耗材、假体、设备等信息。
兰馨亚洲合伙人洪德尚曾公开表示：随着消费升级和颜值经济的发展，近年来医美行业快速增长。新氧沉淀的大量美丽日记帮助消费者进行有效的消费决策，并促进了这个行业更透明市场化服务。新氧提供优质的服务和内容，具有很强的壁垒。
鼎晖投资合伙人应伟则表示：在对下游医美APP的观察和研究中，新氧较同类竞品具有优势，新氧能够解决更多有价值的行业痛点，也能渗透到更多的医美健康的环节中。
目前市场上不乏与新氧定位相近的公司，包括但不限于更美、悦美、美呗、美黛拉、美美咖、一起美、口袋喵、美丽神器。其中，更美已经获得D轮融资，悦美背后则有汉能投资，美呗背后有深创投，一起美背后是真格基金。
去年7月30日，更美完成5000万美元D1轮融资，投资方为美图公司与道合母基金，美图公司拥有包括美图秀秀、美颜相机、美图手机等产品。更美宣布融资将主要用于AI技术研发、团队扩充、地域与品类拓展等。
随着竞争压力加大，新氧也开始想办法提高用户黏度。新氧在招股书中表示，公司会继续专注于加强平台信息和服务的可信度、透明度以及专业度，积极主动地部署人工智能及其他创新技术，持续增强品牌认知度及拓宽用户获取渠道，拓展至其他消费医疗领域并触达新的用户群体。
