摘要
√2023年2月28日，赞同科技第三次递交首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿），拟冲刺上交所主板IPO。
√赞同科技是国内具有较高知名度和影响力的银行IT解决方案提供商。公司主要向以银行为主的金融机构提供咨询服务、软件开发及服务、运维服务等信息化服务。
作者|杨雯雯
排版|陈雅丽
目录
一、公司概况
（一）公司介绍
（二）行业地位
（三）股东结构
二、财务状况
（一）营业收入稳步增长、归母净利润总体较稳定
（二）软件开发及服务为主要收入来源
（三）逐年毛利稳定增长，毛利率有所下降
（四）研发费用率有所波动
（五）重要客户销售情况
（六）行业参与者情况
三、产品与业务
（一）产品
（二）业务模式
（三）合作伙伴
四、机遇与挑战
（一）机遇
1.主营业务符合产业政策和国家经济发展战略
2.公司业务模式成熟，经营规模较大
（二）挑战
1.业绩波动风险
2.流动性风险
3.市场竞争激烈
一、公司概况
（一）公司介绍
赞同科技股份有限公司（简称“赞同科技”）成立于2016年6月，是一家坚持自主研发和技术创新的金融科技企业。公司研发了众多拥有独立知识产权的软件产品及丰富灵活的解决方案，积累了大量的行业经验，用户数量和案例数量都在稳步增加。
2022年1月6日，赞同科技首次提交招股书，拟申请在上交所主板上市。2023年2月28日，赞同科技更新招股书。根据最新一版的招股书，此次发行股数不超过7000万股，占公开发行后总股本的比例不低于25%，发行后的总股本不超过28000万股。实际募集资金扣除发行费用后的净额用于以下项目：
表1：公司募集资金分配情况
（单位：万元）
（二）行业地位
赞同科技是国内银行业IT解决方案市场主要供应商之一，是助力银行数字化转型以及金融信创的代表性企业。根据赛迪顾问报告，公司在银行渠道类解决方案市场具备领先的市场地位，尤其是智慧网点解决方案细分市场，公司已连续多年排名第一，在行业内具备绝对的竞争优势。此外，2021年公司在中间业务解决方案市场排名第二位，在支付清算系统解决方案市场排名第三位，在远程银行、渠道管理、开放银行、互联网银行等多个解决方案市场排名前列。
公司是国家信息技术应用创新工作委员会会员单位，是金融信创生态实验室重要合作伙伴。2022年，公司中间业务解决方案、一体化监控平台解决方案、自助设备统一平台项目解决方案一同入选《金融信创解决方案（第一批）》。同年，公司参与了北京金融科技产业联盟组织的《商业银行分布式联机交易系统技术规范》、《商业银行应用程序接口共享平台技术要求》、《金融科技智能服务终端（FIST）技术要求》等文件的编制工作。
（三）股东结构
据2023年2月28日更新的招股说明书显示，赞同科技的第一大股东为上海赞优投资咨询有限公司，持股比例占40.95%。同时，公司共有自然人股东9名，其中王宇晖通过间接持有上海赞优投资咨询有限公司62.5%的股份、平潭综合实验区赞臣投资咨询有限责任公司62.5%的股份以及直接持有公司1.9%的股份，最终受益股份为30.31%，表决权为47.35%，为公司实际控制人，任总经理与董事。
表2：公司持股超过5%的股东持股情况
二、财务状况
（一）营业收入稳步增长、归母净利润总体较稳定
2019年至2022年6月，赞同科技营业收入分别为8.19亿元、11.16亿元、13.43亿元、4.79亿元，同比增速分别为37.36%、36.21%、20.32%及4.79%，归母净利润分别为5681.06万元、1.07亿元、9245.06万元、-960.17万元，同比增速分别为97.79%、87.72%、-13.31%以及61.14%。
可以看到，2019年至2021年，公司营业收入保持稳定增长趋势，复合增长率为28.02%，原因系中国银行业IT市场需求旺盛、技术的自主创新与积累以及复合型人才团队提供保障。2019年至2021年，公司归母净利润较稳定，2022年1至6月，公司净利润为负，主要系公司的营业收入存在一定的季节性，上半年销售收入相对较少，而与人员相关的成本费用在全年内不具有明显的波动性，从而年度内收入与成本费用的时间存在先后差异，叠加公司上半年主要经营地受疫情影响严重、个别项目毛利率偏低等因素，综合导致了上半年的亏损。
图1：2019年-2022年6月公司营业收入与归母净利润及同比增长率情况
（单位：亿元）
（二）软件开发及服务为主要收入来源
赞同科技的主营业务围绕着金融基础软件平台产品、金融行业应用解决方案及相关IT技术服务开展，主要向银行为主的金融机构提供自主可控、安全可靠的基础软件平台及应用软件开发服务。
公司软件开发及服务业务包括定制化软件开发和通用技术服务两类。2019年至2021年，定制化软件开发收入规模持续增长，收入分别为6.02亿元、7.25亿元及8.25亿元，占主营业务收入比例分别为73.49%、65.01%、61.49%，收入占比有所下降，原因系其增幅略低于通用技术服务业务。通用技术服务占主营业务收入比例有所增加，从2019年的17.34%增长至2021年的31.27%，原因系公司为中国工商银行股份有限公司提供的此类服务增长，使得公司通用技术服务业务收入规模增长，收入占比升高。
图2：2019至2021年公司主营收入占比情况
（三）逐年毛利稳定增长，毛利率有所下降
2019年到2021年，公司主营业务毛利分别为3.06亿元、3.7亿元、4.06亿元，毛利率分别为37.4%、33.18%及30.24%。2019年至2021年，软件开发及服务对公司毛利率的贡献占比较高，均高于90%，且较为稳定，是公司业务中最为重要的部分。随着内部业务结构的变化，该类业务的毛利率贡献值有所下降，从而公司主营业务的综合毛利率有所下降。
图3：2019年至2021年公司毛利及毛利率情况
（四）研发费用率有所波动
2019年至2022年1-6月，公司研发费用占营业收入的比例分别为11.31%、8.8%、9.91%及11.71%。2019年至2021年，公司研发费用率有所波动，主要系：（1）2019年至2022年公司产品市场状况良好，收入增幅较大，其中2020年、2021年营业收入的同比增长率分别为36.21%、20.32%；（2）公司研发成果主要应用于定制化软件开发业务，通用技术服务业务不涉及应用赞同的基础软件平台或解决方案，因此对研发投入的要求相对较少，在此期间公司通用技术服务业务规模增长相对较快，导致研发费用的增长幅度小于营业收入的增长幅度。
图4：2019至2022年1-6月公司研发费用情况
（五）重要客户销售情况
根据招股说明书，公司的客户主要是银行业为主的金融机构。2019年至2022年6月，公司的客户类型中，国有大型商业银行、股份制商业银行、城市商业银行和农村金融机构的合计收入占比分别为94.04%、94.58%、91.86%和94.65%，一直维持在较高水平。随着银行业数字化转型步伐加快，下游客户对IT投资的规模不断增加，为公司收入规模的快速增长奠定了基础。按客户类型划分的营业收入金额及占比情况如下：
表3：按客户类型划分的营业收入金额及占比情况
（单位：万元、%）
（六）行业参与者情况
根据招股说明书，选取长亮科技（300348.SZ）、天阳科技（300872.SZ）、宇信科技（300674.SZ）三家公司作为可比公司进行经营业务对比。2019年至2022年6月，同行业可比公司营业收入均实现了增长，与公司收入变动趋势一致。2019年至2022年6月，同行业营业收入平均值分别为16.75亿元、19.49亿元、23.58亿元、10.61亿元，同行业归母净利润平均值分别为1.73亿元、2.75亿元、2.07亿元、5165.77万元，其中，长亮科技分别实现营业收入13.11亿元、15.51亿元、15.72亿元、6.82亿元，分别实现归母净利润1.38亿元、2.37亿元、1.26亿元、678.10万元，天阳科技分别实现营业收入10.62亿元、13.15亿元、17.76亿元、8.98亿元，分别实现归母净利润1.08亿元、1.34亿元、9899.21万元、2719.21万元，宇信科技分别实现营业收入26.52亿元、29.82亿元、37.26亿元、16.02亿元，分别实现归母净利润2.74亿元、4.53亿元、3.96亿元、1.21亿元。
2019年至2021年，公司软件开发服务毛利率逐年下滑，跟同行业可比公司趋势一致。2019年至2021年，同行业毛利率平均值分别为41.83%、41.26%、36.32%，其中，长亮科技的毛利率分别为49.02%、48.05%、38.31%，天阳科技的毛利率分别为36.35%、35.54%、32.89%，宇信科技的毛利率分别为40.12%、40.18%、37.77%。但是，公司2020年的毛利率同比变动-4.75个百分点，同行业平均值为-0.57个百分点，下滑幅度大于同行业可比公司。
由于公司与同行业可比公司的各自优势业务领域不同，且各细分市场的增长情况不同，导致公司和可比公司的增速存在差异。2019至2020年，公司业务规模仍相对较小，营业收入增长率分别为37.36%、36.21%，高于同行业上市公司平均值。2022年1至6月公司营业收入同比增长4.79%，而同行业平均值为24.00%，公司营收增长不及同行业，主要系受疫情影响位于上海市闵行区的公司总部3至5月基本处于封闭状态，对经营活动造成了较大影响，导致部分项目延期或者收入不及预期。
图5：2019至2022年6月公司及同行业可比公司营业收入情况
（单位：亿元）
三、产品与业务
赞同科技专注于以银行为主的金融行业的技术创新及应用，为金融机构提供专业的金融科技解决方案。公司将围绕国家信息化发展战略目标，充分利用移动互联、分布式计算、大数据、云计算、人工智能等前沿技术手段，深耕银行业IT解决方案市场，以科技赋能银行转型升级，加速推动银行数字化转型步伐，并积极向其他市场领域拓展。公司将重点围绕云柜系统、金融云平台、开放银行、数字化运营管理四个方向，推动银行渠道与业务和管理的多向连接，实现银行由交易走向业务场景、分流服务走向营销、网点功能走向外拓场景、连接多业走向平台服务，帮助银行构建全渠道商业生态和全服务连接生态，成为银行业IT解决方案市场的领先者。
（一）产品
赞同科技是国内具有较高知名度和影响力的银行IT解决方案提供商。公司主要向以银行为主的金融机构提供咨询服务、软件开发及服务、运维服务等信息化服务。
公司提供的银行IT解决方案（含基础软件平台和应用解决方案）涵盖了智慧网点（含柜面业务系统）、中间业务、支付与清算、渠道管理、数字运营分析、开放银行、运维监控、科技管理等银行关键业务领域。根据赛迪顾问出具的《2021中国银行业IT解决方案市场份额分析报告》，2021年公司在中国银行业IT解决方案总体市场收入排名第九位；细分市场中，公司在智慧网点解决方案子市场排名第一位，在中间业务解决方案市场排名第二位，在支付清算系统解决方案市场排名第三位。
（二）业务模式
公司深耕软件开发领域20余年，一直将以银行为主的金融机构作为主要服务对象，凭借行业领先的技术优势及良好的服务意识，在银行业IT解决方案市场领域内积累了大量具有长期合作关系的客户。截至2022年6月末，公司已经为1家政策性银行、4家国有大型商业银行、11家股份制银行、11家外资银行以及180多家区域性商业银行、农村信用社、民营银行、非银行金融机构提供了IT技术服务，在行业内拥有较高的品牌声誉和良好的业界口碑。
公司均以直销模式向客户提供咨询服务、软件开发及服务和运维服务等，公司的销售活动通常分为获得客户商机、确认项目商机、投标/商务谈判和确认商务关系四个阶段，根据合同的计价方式不同，可以分为项目计价模式、人月计价模式和派工单模式。公司的业务主要由自有技术人员完成，采购规模较小。
（三）合作伙伴
赞同科技提供的技术服务主要以自研的基础软件平台和基于平台的应用解决方案为基础，具有较强的客户粘性。2019年至2021年，公司客户数量稳定在200家左右，已基本覆盖国内主要的大型国有商业银行、股份制银行、省级农信社、城市商业银行等金融机构。其中，各期前30大客户收入占比均超过70%，平均合作年限达8年以上。公司与主要客户建立了长期稳定的合作关系，延续性订单及项目较多，项目交付质量、服务水平受到客户的广泛认可，为公司未来稳定经营和持续发展提供了有力保障。
2019年至2021年，公司的客户数量及合作情况具体如下：
表4：公司的客户数量及合作情况
四、机遇与挑战
（一）机遇
1.主营业务符合产业政策和国家经济发展战略
公司的主营业务是为银行为主的金融机构提供IT服务，核心业务是软件开发及服务，属于国家重点支持的战略性新兴产业。近年来国家制定了一系列与发行人主营业务相关的产业支持政策或产业发展规划。在国家信息安全日益重要的背景下，公司积极参与金融信创建设，顺应银行业数字化转型趋势，与国产数据库、操作系统等兼容互认，共同搭建自主可控的金融业务系统生态，服务国家金融安全。因此，公司的生产经营符合国家产业政策，已纳入相应产业规划布局，符合国家经济发展战略。
2.公司业务模式成熟，经营规模较大
公司是国内具有较高知名度和影响力的银行IT解决方案提供商。自设立以来，公司专注于向以银行为主的金融机构提供咨询服务、软件开发及服务、运维服务等信息化服务。公司经历20年的发展，基于软件和信息技术服务业的特性，结合客户需求、行业上下游发展状况及公司的业务和技术特点形成现行的业务模式，截至2022年6月末，公司累计已为超过200家银行等客户提供了服务，业务模式较成熟。此外，根据赛迪顾问数据，近三年公司在银行业IT解决方案市场主要厂商市场占有率排名均在行业前十位，经营规模处于行业前列。
（二）挑战
1.业绩波动风险
2019年至2022年6月，赞同科技的营业收入分别为8.19亿元、11.16亿元、13.43亿元及4.79亿元，2019年至2021年复合增长率达28.02%，2022年1-6月同比增长4.79%。由于银行的项目建设需求不固定，公司并不能稳定地从现有客户处获得项目，公司虽然建设了成熟的销售团队，持续开拓市场，但如果银行项目建设需求减少、项目获取不达预期，公司将面临业绩波动的风险，业绩增长将无法保持现有的增速，这也是公司目前需要应对的挑战。
2.流动性风险
2019年至2022年期末，赞同科技的资产负债率分别为60.49%、57.13%、56.24%及53.15%，流动比率分别为1.62、1.73、1.75及1.82，期间公司的资产负债率和流动比率相比报告期初已经有效改善，但是由于目前尚未上市，公司主要通过银行短期借款的方式融资。未来如果不能有效地进行资源配置和资金运用，公司将面临流动性风险。
3.市场竞争激烈
经过多年发展，公司已成为具有较强市场竞争力和影响力的银行业IT解决方案提供商，公司在渠道类解决方案市场具备领先的市场地位，尤其是智慧网点解决方案细分市场，公司排名第一，在行业内具备绝对的竞争优势。但是随着银行IT行业的不断发展，市场规模日益扩大，行业内的竞争企业数量不断增加，市场竞争日渐激烈，近年来竞争企业不断提升自身的技术水平和服务质量，这对于发行人的技术研发、销售、资源配置能力提出了更高的要求，如果发行人的技术水平和销售能力不能满足激烈的市场竞争的需要，发行人在市场内的地位将会有所下滑。
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