风口财经记者许耀文
8月17日，深交所官网公告显示，济南森峰激光科技股份有限公司（以下简称“森峰科技”）公开发行及在深交所创业板上市的申请获深交所上市委员会审议通过。公开资料显示，森峰科技此次公开发行并上市，保荐机构为民生证券。
销售费用增速gt;营收增速森峰科技成立于2007年，是一家专业从事激光加工设备的研发、制造和为客户提供激光加工智能制造解决方案的国家高新技术企业。
公司主要产品包括激光切割设备、激光焊接设备、激光熔覆设备等激光加工设备等，并成功打造出“森峰（SENFENG）”和“镭鸣”两大激光加工设备品牌。
产品广泛应用于汽车零部件、工程机械、建筑桥梁模板、装配式建筑、特变电输送铁塔、煤炭开采及石油化工设备等领域的精密制造，并逐步开始应用于新能源汽车、航空航天、高端农机等领域。但在新兴产业领域的销售较少，尚处于起步阶段。
同花顺iFinD数据显示，2020年至2022年，公司的营业收入稳步上升，净利润出现波动。2021年，公司实现净利润6728.64万元，同比下降13.93%。
2023年上半年，公司业绩持续上行，营业收入与净利润分别同比增长47.91%与27.94%。毛利率有所下降，较上年同期下降1.07个百分点。
值得注意的是，近年来，森峰科技在销售方面投入很大。2022年，公司销售费用突破一亿元，同比增长率为40.93%，高于营业收入的增速。此外，2020年至2022年，公司的销售费用率远高于研发费用率，且高于可比行业以及行业平均水平。
近几年森峰科技期间费用总体情况（单位：万元）
森峰科技与同行业可比公司销售费用率对比
国外“大刀阔斧”，国内市占率不足1%从地区方面来看，近年来，森峰科技境外市场开拓成效显著，外销收入占比逐渐升高。《2022中国激光产业发展报告》数据显示，2022年全球激光设备市场销售收入较2021年增长10.42%；森峰科技2022年激光设备类销售收入同比增长率达17.60%，高于全球市场规模增幅。
同花顺iFinD数据显示，2019年，公司的国际销售营收占比实现反超，之后国内外销售营收占比差距逐渐拉大。
随着公司境外销售的逐步增加，所面临的国际贸易风险或加剧。比如，随着西方国家对俄罗斯经济制裁的推进，如果俄罗斯制造业陷入持续低迷，则将对公司俄罗斯市场的开拓造成一定不利影响。
反观公司国内市场，《2022中国激光产业发展报告》数据显示，公司2021年、2022年光纤激光切割设备境内市场占有率分别为1.02%、0.62%。公司市场占有率较低，且2022年略有下降。
不太乐观的是，与国内可比公司相比，森峰科技的偿债能力不佳。招股书数据显示，2020年至2022年，森峰科技母公司的资产负债率普遍高于行业平均水平。
此外，公司的存货承压。2020年至2022年，公司存货的账面余额整体呈上升趋势。但值得注意的是，在存货账面余额上升的同时，库龄在1年以内的存货余额占比分别却逐年下降。这意味着，公司面临着存货跌价准备方面的压力，存货积压或减值可能对公司的经营业绩产生负面影响。
实控人存在负债、对赌协议争议
与有着“天壤之别”的国内外营销数据相比，森峰科技在股权、实控人方面或更具有争议性。
森峰科技的实际控制人为李峰西、李雷夫妇，两人直接或间接合计持有公司股份3520.21万股，占本次发行前总股本的61.76%。招股书显示，实控人有约3700万元的待偿还的付款义务及其他债务。
此前，在2021年12月，济南园梦、济南建华、中投建华、建华高新、张松伟、普济无量、济高投保、湖州佳宁、深创投、山东红土等10名股东分别与实际控制人李峰西、李雷及公司等其他协议签署方签署了补充协议，如森峰科技首次公开发行股票并上市失败，则前述10名股东有权要求李峰西、李雷履行回购股权条款。
由股权与实控人引发的争议还不止于此。
招股书显示，在不考虑超额配售选择权的情况下，森峰科技拟公开发行股票不低于1900万股，拟投入募集资金约4.09亿元，用于激光加工设备全产业链智能制造项目、激光加工设备技术研发与工业互联网平台建设项目以及流动资金的补充。
其中，流动资金的补充拟使用6000万元。而从招股书中可以得知，2021年与2022年，公司均有分红，总额高达3000万元。
对于这一争议，深交所上市委对森峰科技发起问询。要求森峰科技说明分红的必要性和恰当性，并在此背景下进一步论证募集资金补充流动资金项目的合理性和必要性。
（本文观点仅供参考，不构成投资建议，投资有风险，入市需谨慎！）
